Инфляционные тенденции в экономике Республики Армения продолжают оставаться одним из ключевых направлений денежно-кредитной политики. Динамика потребительских цен формируется под влиянием ряда внешних и внутренних факторов, отражающих сложное воздействие спроса, предложения и инфляционных ожиданий. Последние тенденции также показывают, что в формировании общего инфляционного фона значительную роль играют, с одной стороны, колебания цен на внешних рынках в условиях геополитической неопределенности, а с другой – динамика внутреннего спроса и колебания валютных курсов. 

Обычно умеренная инфляция рассматривается как естественная составляющая здоровой экономической среды, отражающая определенный рост спроса и экономической активности. Однако, когда она выходит за пределы контролируемых значений или становится нестабильной, то начинает нарушаться макроэкономическое равновесие, снижается реальная покупательная способность населения и одновременно растет экономическая неопределенность, что, в свою очередь, влияет на решения как домохозяйств, так и бизнес-среды. 

Согласно опубликованным Статистическим комитетом Республики Армения последним данным, инфляция в Армении продолжила расти в первом квартале 2026 года, достигнув в марте 4,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом зафиксирован рост цен на 0,7% по сравнению с февралем, а расчетный курс армянского драма по отношению к доллару США остался неизменным в течение рассматриваемого периода, что свидетельствует о формировании инфляционной динамики без дополнительного давления в виде валютных колебаний. Одновременно с этим годовой рост потребительских цен сопровождался укреплением курса армянского драма. Средний расчетный курс армянского драма по отношению к доллару США в марте 2026 года составил 377,4 драма по сравнению с 392,8 драма за аналогичный период 2025 года. В этих условиях, исходя из целей обеспечения ценовой и финансовой стабильности, Центральный банк (ЦБ) Республики Армения продолжает руководствоваться целевым показателем инфляции в 3% в среднесрочной перспективе. 

Таким образом, обращаясь к исследованию динамики инфляции по группам товаров, можно отметить, что в марте 2026 года цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли на 7,8% по сравнению с аналогичным месяцем предыдущего года и на 1,8% по сравнению с февралем 2026 года. В годовом исчислении самая высокая инфляция в основных продовольственных группах в Республике Армения зафиксирована по части молочных продуктов, сыра и яиц – 12,8%, за ними следуют табачные изделия – 9,7%, мясо – 9,4%, водка – 9,2%, кофе, чай, какао – 7,7%. За рассматриваемый период дефляция не наблюдалась ни в одной из основных групп продуктов питания, но относительно низкий уровень инфляции был зафиксирован в некоторых группах товаров, например, по части вина – всего 0,5%. В то же время, в месячном исчислении в некоторых группах товаров наблюдалось снижение цен, в частности, в группах вина и рыбы и морепродуктов – на 0,8 и 0,5% соответственно (по сравнению с февралем 2026 года). В целом, инфляционное давление в продовольственных группах было наиболее выражено по части продуктов животного происхождения.

Вышеупомянутые инфляционные тенденции обусловлены не только внутренними факторами, главным образом наличием избыточного, высокого спроса в экономике Республики Армения в 1-м квартале 2026 года (что подтверждается оценками Центрального банка Республики Армения), но и внешними. В частности, рост цен на продовольствие наблюдается и на мировом рынке. Индекс цен на продовольствие, представленный Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO), демонстрирует восходящую тенденцию. В марте по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года он вырос на 1%, а по сравнению с предыдущим месяцем — на 2,4%. В месячном исчислении индексы цен на все группы товаров – зерновые, мясо, молочные продукты, растительное масло и сахар – выросли на разные величины, отражая не только фундаментальные рыночные факторы, но и влияние роста стоимости энергоносителей в связи с эскалацией конфликта на Ближнем Востоке. Таким образом, инфляционные тенденции, зафиксированные на международных товарных рынках с начала года, также оказали влияние на потребительский рынок Республики Армения, особенно в плане формирования цен на импортные товары.

С другой стороны, на непродовольственном рынке Республики Армения инфляционная картина в марте 2026 года была наиболее умеренной: годовой рост составил всего 0,8%, а месячный – 0,1%. Однако существуют значительные различия в уровне инфляции между группами товаров этого рынка: если в случае ювелирных изделий был зафиксирован значительный рост на 54,5%, то в группе товаров для любительского садоводства наблюдалось снижение на 12,8%, что указывает на неравномерность изменения цен в разных группах товаров одного и того же рынка и их формирование под влиянием неоднородных тенденций.

Согласно опубликованным данным, в марте 2026 года цены на бензин и дизельное топливо снизились на 6,3% и 5,9% соответственно. Динамика снижения, сформировавшаяся с начала года, может быть, в целом, обусловлена некоторыми изменениями в структуре импорта топлива и перестройкой/диверсификацией источников поставок, что повлияло на возможное снижение издержек цепочек поставок, включая логистические затраты. В то же время противоположная тенденция наблюдалась для жидких углеводородов – бутана, пропана и др., но с довольно незначительным ростом –  всего на 0,2%. Это также значительно ниже по сравнению с колебаниями, зафиксированными в предыдущие месяцы, что может указывать на относительный баланс спроса и предложения в этом секторе.

В марте 2026 года зафиксированная в секторе услуг годовая инфляция в 2,6% сформировалась более медленными темпами по сравнению с общей инфляционной обстановкой, что указывает на то, что инфляционное давление в этот период было более выражено на товарном рынке, в частности, в продовольственной сфере. В то же время, ежемесячная дефляция в 0,2% свидетельствует об определенном снижении краткосрочных колебаний цен на рынке услуг, что может быть связано с корректировкой цен на отдельные услуги и рыночной динамикой. Так, при рассмотрении отдельных сфер услуг в годовом исчислении заметна значительная дифференциация: в случае ряда услуг сформировались высокие, в том числе двузначные, показатели инфляции, среди которых выделяются комплексные услуги отдыха (16,4%) и сектор транспортного страхования (11,7%). Высокая инфляция также была зафиксирована в транспортной сфере (9,9%), в секторе вспомогательных медицинских услуг (7,2%), а более умеренная — в подгруппах стоматологических услуг (2,9%), парикмахерских услуг и услуг личной гигиены (2,3%). 

Приведенные выше данные указывают на то, что даже в условиях относительно умеренной инфляции, зафиксированной на рынке услуг в целом, сохраняются значительные различия между отдельными направлениями. Эти различия могут быть обусловлены рядом факторов, включая характер спроса. В случае одних услуг спрос может быть более эластичным (потребители чувствительны к изменениям цен и в зависимости от ситуации могут сокращать или наращивать потребление), в то время как в случае других он может быть преимущественно неэластичным (например, в случае услуг обязательного характера или с ограниченной взаимозаменяемостью, где изменения цен обычно не приводят к существенной трансформации потребления). 

Наблюдаемые различия могут также отражать другие отраслевые факторы, включая сезонные колебания и структурные особенности услуг. В то же время поддержание высокого внешнего спроса, особенно в некоторых сферах услуг – туризме и финансах – может формировать дополнительный спрос и способствовать активации инфляционного давления на этом рынке в среднесрочной перспективе.

Вышеназванные тенденции еще раз доказывают, что даже на отдельных рынках ценообразование обусловлено совокупным влиянием как внутренних, так и внешних факторов. В связи с этим особенно важно отметить, что за последнее время вследствие геополитической напряженности, в частности, развитий на Ближнем Востоке, возросла глобальная экономическая неопределенность, которая также выражается в изменениях инфляционных ожиданий и общей инфляционной обстановки в разных странах. Поэтому в этом контексте важно учитывать особенности ценообразования и возможные тенденции развития потребительского рынка Республики Армения.

Таким образом, неопределенность инфляционного прогноза обусловлена с одной стороны зафиксированной в Республике Армения высокой инфляцией по части определенных видов товаров, а с другой – текущими геополитическими развитиями. Однако стоит отметить, что Центральный банк Армении провел текущую оценку ситуации, выдвинув 3 возможных основных сценария воздействия на внутренние цены в случае резкого обострения ситуации на Ближнем Востоке и длительного сохранения эскалации. Тем самым, прямое влияние роста цен на сырьевые товары на международном рынке, и прежде всего цен на нефть, на общий уровень инфляции в Республике Армения за 12-месячный период оценивается примерно в 0,6-0,8 процентных пункта. С другой стороны, Иран является важным транзитным маршрутом для Республики Армения с точки зрения товарных потоков. Порядка 30-40% товарной торговли Республики Армения приходится на Ближний Восток и ряд азиатских стран, для которых это направление часто является кратчайшим и наиболее экономически эффективным маршрутом. В частности, в числе упомянутых стран по доле товарооборота среди торговых партнеров Армении, согласно годовым данным за 2025 год, Китай занимает второе место (12,3%), Объединенные Арабские Эмираты – третье (10%), Иран – четвертое (3,6%), Ирак – седьмое (1,6%). При этом среди этих стран важную роль во внешнеторговых отношениях Армении играет также Индия как отдельный значимый партнер, доля которого, хотя и относительно меньшая, фиксирует тенденцию к росту. Следует также отметить, что внешнеторговые коммуникации Армении формируются в основном через Грузию, а затем через Иран, что обусловлено географическими и геополитическими особенностями страны. В частности, закрытые границы с Турцией и Азербайджаном, а также отсутствие доступа к морю существенно ограничивают выход на внешние рынки. В результате транспортные расходы для Армении относительно высоки, а условия грузоперевозок часто непредсказуемы, например, вследствие периодических сбоев на контрольно-пропускном пункте Верхний Ларс. В этих условиях иранский маршрут приобретает ключевое значение, обеспечивая относительную стабильность связей с внешними рынками и непрерывность цепочек поставок. 

Соответственно, по текущим оценкам Центрального банка Армении, в случае логистических перестроек инфляционный эффект импорта по альтернативному маршруту (например, с использованием грузинского порта Поти вместо иранских портов) оценивается в диапазоне дополнительных 0,5-0,8 процентных пункта. Иран также имеет значительный вес в структуре импорта Армении, который в последние годы составлял порядка 7-8%, при этом значительная часть здесь приходится на природный газ, поставляемый в рамках соглашения о передаче электроэнергии. Однако основными товарами в потребительской корзине, которые импортируются из Ирана, являются, в частности, сельскохозяйственная продукция (фрукты, овощи), товары для дома и быта. Тем не менее, рынки импорта этих товаров достаточно диверсифицированы, и, по оценкам Центробанка Армении, изменение источников импорта окажет слабое инфляционное воздействие, около 0,1 процентного пункта. Таким образом, влияние вышеуказанных трех основных каналов на общий уровень инфляции в Армении, по оценке Центрального банка, составляет дополнительные 1,2-1,7 процентных пункта. 

При этом важны также развития в основных странах-партнерах Армении, особенно с учетом доминирующей роли Российской Федерации в структуре импорта РА, что, в свою очередь, увеличивает инфляционные риски, исходящие от российской экономики. Особенно учитывая то обстоятельство, что, по данным Центрального банка РФ, в России сохраняются относительно высокие темпы инфляции: так, в марте 2026 года годовой уровень инфляции составил 5,9%. 

В целом, формирование инфляционной ситуации в Республике Армения за рассматриваемый период характеризуется многофакторной и неоднородной динамикой. Рост темпов инфляции в основном обусловлен повышением цен, зафиксированным по некоторым группам товаров, в частности, на продовольственном рынке, в то время как динамика на рынке непродовольственных товаров и в секторе услуг остается относительно умеренной. В этом контексте дальнейшее изменение уровня инфляции будет в значительной степени определяться как динамикой внутреннего спроса, так и неопределенностями, исходящими из внешней среды, что подчеркивает необходимость постоянной оценки и последовательной макроэкономической политики для обеспечения возможностей достижения целевого уровня инфляции (3%) в среднесрочной перспективе.